（来源：道口财经）

2026年上半年，国内新能源赛道迎来集体失速，一组冰冷数据撕开行业繁荣假象：新能源乘用车上半年销量同比下滑14%，行业整体利润率跌至3.4%，十余家家上市车企发布预亏公告，广汽、赛力斯、北汽蓝谷等企业合计预亏规模逼近90亿元，增收不增利、产能过剩、价格内卷三重枷锁牢牢捆住整车企业。

很多人以为行业寒冬早已来过，可从上市车企财报、终端销量、出海布局的现实来看，真正残酷的淘汰赛，才刚刚拉开序幕。

全行业巨亏是市场给出最直白的预警。

过去依靠政策红利、增量市场掩盖的结构性矛盾，在存量时代彻底暴露。国内整车产能突破4000万台，内需市场年需求不足2200万台，产能利用率不足七成，海量同质化车型只能靠降价换销量，单车利润被压缩至几千元。原材料涨价、电池成本高企、终端持续让利，三重压力下，无论传统车企还是造车新势力，都陷入“卖一台亏一台”的循环。赛道再也不存在普涨行情，没有差异化技术、稳定盈利模型的企业，终将被加速出清。

在一众承压车企里，小鹏汽车的困境最具代表性。

同为“蔚小理”新势力三强，理想、蔚来2026年一季度交付量保持正向增长，唯有小鹏交付量同比大跌33.3%，单季度净亏损扩大至17.84亿元，亏损幅度同比激增170%。销量滑坡直接摧毁规模效应，库存积压超130亿，主力车型G6(配置|询价)、X9(配置|询价)市场热度持续降温，产品迭代出现明显空窗期；为守住智能驾驶标签，公司持续高额投入研发，同步加码机器人、海外建厂，多线烧钱进一步放大现金流压力。国内市场节节失守，毛利率仅靠终端大幅让利勉强维持，本土市场基本盘摇摇欲坠。

面对国内市场的惨烈内卷，小鹏将全部希望押注海外市场，不远万里奔赴德国慕尼黑举办MONA L03(配置|询价)全球发布会，打出“中欧同步上市、对标德系豪华”的口号，试图以欧洲市场增量对冲国内颓势。

从数据上看，小鹏欧洲市场短期增速亮眼，德国区域注册量同比暴涨284%，看似找到了第二条增长曲线，但光鲜数据背后藏着难以破解的窘境。

欧洲出海远非看上去那般美好。

首先是合规成本居高不下，GDPR数据法规、本地化智驾训练、海外研发中心与工厂持续投入，大幅抬升单车出海成本；

其次是渠道短板，欧洲交付周期动辄三四个月，物流损耗、售后体系不完善持续消耗品牌口碑；

更关键的是竞争挤压，欧洲本土豪华品牌、特斯拉持续降价围剿，中国品牌只能靠低价换取份额，海外单车盈利空间微薄。即便MONA L03完成全球上市，短期内也很难扭转企业整体亏损现状，海外市场更像一剂短期止痛药，而非根治业绩病灶的良药。

更深层的窘境在于小鹏自身战略摇摆。一边是国内主流家用车型赛道被比亚迪、问界全面挤压，中端市场份额持续流失；一边盲目拓宽赛道，加码人形机器人等重资产长线业务，分散有限资金。

对比理想聚焦家庭增程、蔚来深耕高端服务的清晰路线，小鹏产品定位模糊，品牌认知割裂，国内用户流失、海外短期难盈利，陷入两头承压的尴尬局面。资本市场早已用脚投票，股价持续震荡下行，机构持续下调盈利预期，市场对其长期盈利修复能力充满质疑。

小鹏的困境，也是整个新能源行业的缩影。德国发布会的盛大舞台，掩盖不了国内车市存量厮杀的残酷现实。曾经行业依靠增量蛋糕掩盖亏损，如今需求见顶、补贴退坡，价格战、产能过剩、盈利难题全部浮出水面。

多家机构预判，未来数年国内三十余家新能源车企仅7家能稳定实现盈亏平衡，超七成品牌将被淘汰出局。

所谓行业寒冬，从来不是短期销量波动，而是行业增长逻辑彻底重构。过去靠扩张、烧钱、降价换规模的时代彻底落幕，只有手握核心技术、稳定盈利模型、清晰产品定位的企业，才能穿越周期。

对于小鹏而言，慕尼黑的发布会撑不起长期发展，若无法修复国内基本盘、平衡研发投入与盈利节奏，单纯押注海外市场，很难走出业绩持续承压的困局。

当上市车企集体巨亏、销量数据全线下滑，我们必须承认：新能源车的冬天，才刚刚开始。这场漫长淘汰赛里，所有车企都要直面一个终极问题：脱离价格战与补贴红利，谁能真正赚到钱。