天风国际证券分析师郭明錤昨日（3 月 4 日）发布投资简报，根据最新的 PC /NB 品牌 / ODM / EMS 产业调查，英特尔的 Panther Lake（PTL）量产时间已从 2025 年 9 月初推迟至 2025 年第四季度中期。

这一延期可能导致普及 PTL 笔记本电脑（NB）的时间推迟至 2026 年，让英特尔错失 2025 年末的销售旺季，并对下半年营收与利润造成下行风险。

IT之家附上郭明(míng)錤(jī)的(de)投(tóu)资(zī)简(jiǎn)报(bào)内(nèi)容(róng)如(rú)下(xià)：

• 芯(xīn)片(piàn)与(yǔ)成(chéng)品(pǐn)（PC / NB）的(de)出(chū)货(huò)时(shí)间(jiān)通(tōng)常(cháng)相(xiāng)差(chà)约(yuē) 2 至(zhì) 4 周(zhōu)，因(yīn)此(cǐ) PTL NB 可(kě)能(néng)要(yào)到(dào) 2026 年(nián)才(cái)会(huì)广(guǎng)泛(fàn)普(pǔ)及(jí)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)英(yīng)特(tè)尔(ěr)将(jiāng)错(cuò)过(guò) 2025 年(nián)的(de)年(nián)末(mò)销(xiāo)售(shòu)旺(wàng)季(jì)，且(qiě)其(qí) 2025 年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)的(de)营(yíng)收(shōu)与(yǔ)利(lì)润(rùn)可(kě)能(néng)面(miàn)临(lín)下(xià)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)。

• 尽(jǐn)管(guǎn)英(yīng)特(tè)尔(ěr)对(duì)外(wài)宣(xuān)称(chēng) PTL 预(yù)计(jì)在(zài) 2025 年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)量(liàng)产(chǎn)，因(yīn)此(cǐ)此(cǐ)次(cì)延(yán)期(qī)仍(réng)在(zài)官(guān)方(fāng)预(yù)期(qī)范(fàn)围(wéi)内(nèi)，但(dàn)若(ruò)非(fēi)遇(yù)到(dào)生(shēng)产(chǎn)端(duān)的(de)重(zhòng)大(dà)问(wèn)题(tí)，英(yīng)特(tè)尔(ěr)不(bù)会(huì)轻(qīng)易(yì)做(zuò)出(chū)此(cǐ)决(jué)定(dìng)。PTL 的(de)延(yán)期(qī)不(bù)仅(jǐn)对(duì)英(yīng)特(tè)尔(ěr) 2025 年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)的(de)营(yíng)收(shōu)与(yǔ)利(lì)润(rùn)造(zào)成(chéng)不(bù)利(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，更(gèng)可(kě)能(néng)打(dǎ)击(jī)组(zǔ)织(zhī)士(shì)气与供应链的信任。

• 缺陷密度（defect density）只是影响芯片良率与量产的众多因素之一。从 PC / NB 品牌、ODM 及 EMS 的出货时程，也能作为判断英特尔 18A 制程生产状况的重要依据。

• 根据我对英特尔先进制程耗材出货的调查，2025 年第三季的出货量与目前相比并无显著变化，这进一步验证了英特尔 PTL 延期的可能性。

• 在 2025 年下半年，英特尔仍将主要依赖 Arrow Lake（ARL）来应对 AMD 与高通的竞争。由于 ARL 的性能低于 40 TOPs，且品牌商对推动 Lunar Lake（LNL）的意愿不高，这表明英特尔在 2025 年 AI PC 市场的竞争中处于劣势。

• 部分较为积极的品牌商已计划在特定高阶机型中采用预计于 9 月底少量生产的 PTL QS（Qualification Sample），以争取优先上市。然而，由于 QS 数量有限，这对英特尔的帮助并不大。

• 在英特尔自家采用 18A 制程生产的芯片顺利出货之(zhī)前(qián)，很(hěn)难(nán)获(huò)得外部 IC 设计客户的充分信任，并促使他们投入大量资源与英特尔合作开发 18A 芯片。